46,814건 · 종목 1,146개
“공급계약 체결” 공시를 보고 사면
10번 중 6번은 집니다
호재로 통하는 공시를 보고 따라 사면 정말 오르는지 세어봤습니다. DART 에서 받은 681,563건 중 유형이 분류되고 가격이 붙는 46,814건이 대상이며, 2020년 이후 상장폐지된 157개 회사도 들어 있습니다. 19개 유형 중 발표 다음날 플러스인 건 2개뿐이었습니다.
이 표를 읽기 전에
- · 공시 다음 거래일 시가에 산 값입니다. 공시가 뜬 날 종가에 사는 건 실제로 불가능합니다.
- · 시장 전체가 오른 날은 빼고 셌습니다. 표의 숫자는 같은 기간 성과중 지수를 뺀 초과수익입니다.
- · 가장 중요한 건 맨 아래 대조군입니다. 아무 날에나 사도 D+1 −0.14% 입니다. 어떤 공시가 −0.20% 라면 그건 나쁜 게 아니라 평범한 겁니다.
- · 거래비용은 넣지 않았습니다. 실제 수익률은 이보다 낮습니다.
공시 유형별 사후 수익률
2021-01-04 ~ 2026-09-10
| 공시 유형 | 건수 | 1일 뒤 | 5일 뒤 | 20일 뒤 |
|---|---|---|---|---|
| 자기주식 취득 (신탁) | 1,689 | +0.21%승률 49%유의 | +0.60%승률 49%유의 | +1.17%승률 46%유의 |
| ↳ 표에서 유일하게 세 구간 모두 플러스이고 모두 유의합니다. | ||||
| 자기주식 취득 | 1,187 | +0.26%승률 51%유의 | +0.22%승률 48% | +0.36%승률 46% |
| ↳ D+1 만 유의하고 그 뒤로는 대조군과 구분되지 않습니다. | ||||
| 자기주식 처분 | 2,774 | -0.41%승률 40%유의 | -0.30%승률 43% | +0.10%승률 40% |
| 배당 결정 | 6,413 | -0.30%승률 44%유의 | -0.24%승률 44% | -0.14%승률 42% |
| 잠정실적 공시 | 16,328 | -0.60%승률 41%유의 | -0.63%승률 40%유의 | -0.19%승률 40% |
| ↳ 가장 많이 나오는 공시입니다. 실적을 보고 따라 사면 첫날부터 집니다. | ||||
| 공급계약 체결 | 5,997 | -1.05%승률 37%유의 | -0.86%승률 40%유의 | -0.11%승률 41% |
| ↳ 호재 중의 호재로 통하는 공시인데 D+1 승률이 37%이고 t 값이 표에서 두 번째로 큽니다. | ||||
| 공급계약 해지 | 242 | -1.91%승률 40%유의 | -4.22%승률 42%유의 | -0.72%승률 45% |
| 유상증자 | 3,947 | -1.14%승률 40%유의 | -2.09%승률 38%유의 | -2.38%승률 34%유의 |
| ↳ 사라진 회사를 넣자 가장 크게 나빠진 항목입니다 (D+20 −1.45% → −2.38%). | ||||
| 무상증자 | 565 | -1.70%승률 38%유의 | -1.16%승률 39% | -1.88%승률 34% |
| ↳ 권리락 착시로 급등한다고 알려져 있지만 지수 대비로는 마이너스입니다. | ||||
| 주식소각 | 734 | -0.87%승률 39%유의 | -0.90%승률 41%유의 | -1.29%승률 40%유의 |
| ↳ 주주환원의 대표 호재인데 세 구간 모두 마이너스이고 유의합니다. 통념과 정반대입니다. | ||||
| 전환사채(CB) 발행 | 1,169 | -0.55%승률 41% | -1.01%승률 40% | -1.63%승률 36%유의 |
| 신주인수권부사채(BW) 발행 | 295 | -0.90%승률 38% | -1.40%승률 36% | -1.78%승률 34% |
| 교환사채(EB) 발행 | 216 | -0.77%승률 37% | -0.54%승률 44% | -1.31%승률 37% |
| 타법인 주식 취득 | 2,091 | -0.66%승률 41%유의 | -0.85%승률 40%유의 | -0.59%승률 40% |
| 유형자산 취득 | 179 | -1.48%승률 36%유의 | -1.80%승률 38%유의 | -0.64%승률 41% |
| 감자 | 275 | -2.31%승률 38%유의 | -7.80%승률 31%유의 | -2.89%승률 36%유의 |
| ↳ D+5 가 −7.80% 입니다. 사라진 회사를 넣기 전에는 유의하지도 않았습니다. | ||||
| 최대주주 변경 | 982 | -3.33%승률 33%유의 | -5.08%승률 32%유의 | -5.47%승률 29%유의 |
| ↳ D+1 t 값이 −10.9 로 표에서 가장 큽니다. D+20 승률 29%. | ||||
| 소송 제기 | 846 | -2.40%승률 35%유의 | -5.23%승률 35%유의 | -5.35%승률 34%유의 |
| 횡령·배임 | 201 | -4.94%승률 28%유의 | -16.37%승률 29%유의 | -5.47%승률 32%유의 |
| ↳ D+5 가 −16.37% 입니다. 첫날에 다 빠지지 않고 몇 주에 걸쳐 무너집니다. | ||||
| 대조군 (무작위 시점) | 21,273 | -0.17%승률 43% | -0.13%승률 42% | -0.13%승률 41% |
‘유의’ 는 대조군과의 차이가 우연으로 보기 어렵다는 뜻입니다 (|t| ≥ 2). 유형을 19개 동시에 검정했으므로 하나쯤 유의하게 나오는 건 자연스럽습니다. 자사주 결론은 구간을 나눠 다시 확인해야 확정할 수 있습니다.
그래서 무슨 뜻인가
공시를 보고 따라 사는 건 지는 쪽에 가깝습니다. 공급계약 체결, 잠정실적, 배당 결정처럼 호재로 불리는 것들이 전부 마이너스입니다. 공시가 나올 때쯤이면 이미 값에 들어가 있고, 뉴스를 보고 들어오는 사람들이 그 값을 떠받치는 구조로 보입니다.
주식소각이 마이너스인 건 저희도 의외였습니다. 주주환원의 대표 호재인데 세 구간 모두 마이너스이고 통계적으로도 유의합니다. 소각을 발표할 만한 상황에 놓인 회사가 어떤 회사인지를 생각해볼 여지가 있습니다.
유일한 예외는 자사주 매입입니다. 신탁 계약 방식이 D+20 까지 +1.15% 로 가장 꾸준했습니다. 다만 유형을 열아홉 개 동시에 검정한 결과라, 이것 하나만으로 결론을 내리지는 않습니다.
악재는 하루에 끝나지 않습니다. 횡령·배임은 D+1 에서는 통계적으로 유의하지 않다가 D+5, D+20 에서 −4%, −5% 로 벌어집니다. 소송 제기도 같은 모양입니다. “첫날 빠졌으니 반등하겠지” 가 잘 안 통하는 구간입니다.
이 표는 한 번 틀렸었고, 고쳐서 다시 세운 것입니다
처음 공개했을 때는 사라진 회사가 빠져 있었습니다. DART 는 지금 상장돼 있지 않은 회사의 옛 공시에도 종목코드를 비워서 주고, 목록 조회를 유가·코스닥으로 걸면 아예 돌아오지도 않습니다. 상장폐지된 회사를 종목코드가 아니라 회사 고유번호로 직접 받아서 157개 회사, 28,199건을 채워 넣었습니다.
결과는 예상한 방향 그대로였습니다. 악재는 전부 더 나빠졌고, 유일한 호재였던 자기주식 취득은 D+1 을 빼면 유의성이 사라졌습니다.
| 공시 유형 | 고치기 전 | 고친 뒤 |
|---|---|---|
| 유상증자 D+20 | −1.45% | −2.38% |
| 감자 D+5 | −1.02% (유의 아님) | −7.80% |
| 공급계약 해지 D+1 | −0.48% (유의 아님) | −1.91% |
| 최대주주 변경 D+1 | −2.18% | −3.33% |
| 횡령·배임 D+5 | −4.42% | −16.37% |
| 자기주식 취득 D+5 | +0.37% (유의) | +0.22% (유의 아님) |
살아남은 회사만 세면 악재가 덜 나빠 보이고 호재가 더 좋아 보입니다. 생존편향이 정확히 그렇게 작동한다는 걸 저희 데이터로 확인한 셈입니다. 틀렸던 기록도 지우지 않고 여기 남겨둡니다.
이 통계의 다른 한계
평균이지 개별 사례 예측이 아닙니다. 같은 유형 안에서도 회사와 규모에 따라 결과가 크게 다릅니다. 거래정지 뒤 재개되며 몇 배씩 튄 값이 평균을 망가뜨리지 않도록 극단값은 제외했습니다(D+1 기준 ±45% 초과). 구간을 TRAIN/TEST 로 나눈 검증과 다중검정 보정은 아직 적용하지 않았습니다 — 그 전까지 여기 숫자는 “참고”이지 “결론”이 아닙니다. 저희가 그 작업을 마치면 이 페이지의 숫자도 함께 바꿉니다.
이런 걸 여덟 개 더 시험했고, 대부분 떨어졌습니다
돌파, 모멘텀, 상대강도, 실적 발표 후 표류, 미국 관세 조치까지 재봤습니다. 가격으로 만든 지표 중 살아남은 건 하나뿐입니다. 떨어진 기록도 지우지 않고 공개합니다.